A Napi Gazdaság hétvégi számának cikke

Segít is meg nem is a magyar piacon az amerikai jegybank kiváró magatartása, amelynek köszönhetően már csütörtökön visszatért az élet a feltörekvő piacokra, szakemberek szerint azonban a hatás közel sem lesz olyan tartós, mint amilyennek elsőre tűnik. A kedvező pillanatot minden eszközosztályon érdemes kihasználni, és mivel jövőre romolhatnak a kockázati kondíciók, az ÁKK Zrt. által tervezett 5 milliárd dolláros kötvénykibocsátást is érdemes lehet minél hamarabb megkezdeni.

Komoly segítséget jelent a magyar piacnak, hogy a Fed nem kezdte meg a szigorítást, így tovább süllyednek az amerikai hosszú oldali kötvényhozamok, ezzel az utóbbi időkben kialakult, feltörekvő piacokat érintő kockázatkerülő magatartás is enyhül − jósolja Samu János, a Concorde Befektetési Zrt. makroelemzője. Ez részben be volt árazva, így például az év végi árfolyam-előrejelzésén nem változtat, továbbra is 285 forintos eurót vár. Samu szerint a Fed döntésében az volt a meglepő, hogy rendkívül hosszú ideig alacsonyan tartja a kamatot, így az ultralaza monetáris korszak egyelőre nem ér véget. Mindez lefelé nyomja a magyar hozamokat is, valamint szűkülhet a referenciakamatokhoz mért kockázati felár, és ha ez kiegészül egy kisebb konjunkturális ciklussal, az jövőre jelentősen tehermentesítheti a magyar államháztartást − véli Samu. Várhatóan az ÁKK Zrt.hamarosan elkezdi kihasználni az 5 milliárd dolláros kibocsátási keretet.

Samu arra számít, hogy idén elkezdődik a devizakötvény-kibocsátás, ráadásul így a tervezett devizahiteles-mentő csomag miatti esetleges jegybanki devizafelhasználást is könnyebb lesz finanszírozni.

Gyorsan lép a z MFB

A Reuters csütörtöi információi szerint az MFB Zrt. még gyorsabban lép: az állami pénzintézet a Citigroupot, a Deutsche Bankot és a JPMorgant bízta meg azzal, hogy szervezzen Londonban és New Yorkban befektetői találkozókat szeptember 23−26. között, majd ezt követően megkaphatják a mandátumot egy kötvénykibocsátás levezénylésére is. (A múlt év végén hasonló volt a forgatókönyv, akkor az Eximbank Zrt. lépett a piacra 500 millió dollár értékű dollárkötvénnyel, majd februárban 3,25 milliárd dollár értékű kibocsátással lépett az állam is.)

Nem ilyen optimista Tóth Gergely, a Buda-Cash elemzője, aki szerint átmeneti a mostani hangulatjavulás, amint újra jönnek a kilépési stratégiát erősítő makrohírek, úgy kezdenek el a befektetők újra "fedezékbe vonulni". A piaci volatilitás növekedését várja, véleménye szerint a hangulat törékenységét jelzi a tegnapi kötvényaukció, ahol 2008 óta nem volt ennyire alacsony az érdeklődés. Várakozásai szerint a 30-40 bázispontos tegnapi hosszú oldali hozamereszkedés még folytatódik. A tízéves papírnál 6 százalék alá is mehet a hozamszint, de a forintnál nem lát teret további erősödésre, inkább heves mozgásokra készül.

Decemberig tart a kegyelmi állapot

A szerdai meglepetés után nehéz megbecsülni, meddig maradhat az eszközvásárlások jelenlegi üteme. A Fed nyíltpiaci bizottsága legközelebb október legvégén tart ülést, akkor azonban az eredeti menetrend szerint nem követi sajtótájékoztató a döntést. Márpedig ha megkezdődik az eszközvásárlások visszafogása, akkor Ben Bernanke valószínűleg nem hagyja majd ki a lehetőséget, hogy szavaival nyugtassa a piacot. Persze egy rendkívüli sajtótájékoztatót bármikor be lehet iktatni, de a piac most arra számít, hogy csak december 18-án indul el a program lassítása, ugyanis novemberben nem tart ülést a Fed.

A decemberi Bernanke utolsó előtti kamatdöntő ülése lesz, hiszen januárban lejár a mandátuma, a helyére a legesélyesebb jelölt Janet Yellen mostani alelnök. Sokak szerint a szerdai döntésben az is közrejátszhatott, hogy a következő egy hónapban várható az utód hivatalos megnevezése, addig pedig Bernanke már nem akart fajsúlyos döntést hozni.

A piaci kommentárok szerint a Fed leginkább a munkaerő-piaci helyzettől ijedhetett meg, ezért nem lépett még a fékre. Korábban ugyanis a makroadatok arra utaltak, hogy tartósan javul a foglalkoztatottság, azonban a szeptember elején megjelent számok kiábrándítóak voltak, ráadásul az előző két hónap statisztikáit is lefelé kellett módosítani. Ez pedig azt jelentheti, hogy egyrészt a vártnál rosszabb a helyzet, másrészt az adatok megbízhatatlanok, hiszen az utólagos felülvizsgálat során júniusban és júliusban összesen 74 ezer korábban már regisztrált munkahely tűnt el.