Ahogy az USA gazdasága araszol az újabb recesszió felé és erősen kopik a döntéshozókba vetett bizalom a befektetők azon rágódnak, nem gyalogolt-e bele az ország már évekkel ezelőtt egy japán típusú elveszett évtizedbe - kezdi elemzését a Reuters. Az elemzők egy részének nincsenek kétségei afelől, hogy a gazdaság éppen ebbe az irányba halad. Scott Mather, a világ legnagyobb kötvényalapja, a PIMCO portfóliómenedzsere egyre biztosabb abban, hogy az USA-ra ráköszöntött a stagnálás, ráadásul szerinte országa nehezebben kezeli majd ezt a problémát, mint Japán.

Ezzel arra céloz, hogy míg a japán háztartások nettó megtakarítók, az amerikaiak eladósodottak, továbbá az USA adósságát - szemben a szigetországéval - jórészt külföldiek finanszírozzák. Ezért nem lehet kormányzati költekezéssel megfékezni a hanyatlásra hajló gazdaságot. Más szakértők egyszerűen csak arra hívják fel a figyelmet, hogy az amerikai gazdaság a 2008-at megelőző tíz évben hitelből nyerte növekedése forrását, így nem abnormális, hogy most a gazdaság szereplői leépítik adósságaikat, s ezért a következő évtizedben csak kicsit nő a GDP.

Kötvényekben fagy le a pénz

Túl az elemzők véleményén egyes adatok is aggasztóak. Három évvel az amerikai másodlagos jelzálogpiac összeomlása után még mindig nem emelkedett tartósan két százalék fölé a tízéves államkötvények hozama. A hasonló japán állampapír hozama nem volt ennél nagyobb 1999 óta és 77 százalékkal van 1990-ben elért csúcsa alatt. Akkor durrant ki ugyanis a japán kereskedelmi ingatlanok piacán kialakult befektetési buborék.

Nem jobb a helyzet a GDP növekedésével sem: a gazdaság a második negyedévben sem bővült jobban, mint a pénzügyi válság 2008-as elmélyülése előtt, és ez a helyzet sokáig így maradhat. A Reuters legutóbbi felmérésben nyilatkozó közgazdászok egy a háromhoz adták a recesszió visszatérésének esélyét 2012-ben.

Az export növelése, Obama elnök egyik fő célkitűzése, szintén nem sanszos. Japán, Nagy-Britannia, Svájc, Kína és más országok nem akarják, hogy devizájuk felértékelődjön, így az USA nem bízhat abban, hogy a dollár gyenge lesz, s ez segít felpörgetni a kivitelt. Japán elveszett évtizede idején virágzó világgazdaság vette körül, ami segítette exportorientált gazdaságát. Most azonban éppen ellenkező a helyzet.

Elszúrták a politikusok

A szakértők egy része úgy véli, hogy az USA döntéshozói, akárcsak japán kollégáik, rosszul diagnosztizálták a betegséget. Amikor a hitelbőség miatt kialakult eszközbuborékok kipukkadtak, a mélyen eladósodott magán-hitelfelvevők - Japánban a vállalatok, az USA-ban a bankok és a lakosság - minden erejükkel törleszteni akarták, illetve akarják tartozásaikat. Ezért hiába tartotta, illetve tarja nulla közelében a kamatot a Bank of Japan és a Fed, ez nem pörgeti fel a gazdaságot, mert nincs, aki hitelt akarna felvenni.

Egyes elemzők szerint Japánt kihúzta volna a stagnálásból a 2006-ban elindított fiskális ösztönzőprogram, ám a válság 2008-ban keresztebe verte a próbálkozást. Addig éppen azért nem tudott elindulni a GDP növekedése, mert a kormányok cikk-cakkos politikát folytattak - ebből fakadóan ha az USA kormánya még három évig fenn tudná tartani a fiskális ösztönzést, akkor ezzel beindíthatná a gazdaság önerejű növekedését. Ebben az álláspontban persze nagyon nagy hangsúly helyeződik a "ha" szóra.

Talán mégis elmarad a gazdasági jégkorszak

Vannak ugyanakkor olyanok is, akik egyelőre nincsenek meggyőzve arról, hogy elkezdődött volna egy elveszett évtized. Alan Wilde, a Baring Asset Management vagyonkezelője úgy véli, hogy a Fed a BoJ-nál gyorsabban lépett, hamarabb pumpált pénzt a gazdaságba, így elkerülhető a stagnálás egyik legfőbb oka és jellegzetessége, a defláció.

Szerinte azok, akik kötvényekbe akarják fektetni a pénzüket, jobban tennék, ha odafigyelnének az árak alakulására. A változékony élelmiszer- és energiaáraktól megtisztított maginfláció két százalékra emelkedett augusztusban az egy évvel korábbival összevetve, tovább erősítve ezzel növekvő trendjét. Wilde ezért erősödő inflációra és hullámzó állampapírpiacra számít a következő időszakban defláció és alacsony szinten beragadó kötvényhozamok helyett.