A dolog szépsége, hogy míg a fejlett piaci kötvények e rossz fundamentumok mellett szinte semmi hozamot nem biztosítanak, az Orosz állampapírba fektetők 8,25 százalékos hozamon kamatoztathatják a pénzüket, mely manapság már az egész világon kuriózumnak számít.

Oroszországtól a külföldi tőke eddig távol tartotta magát a korrupciós, jogilag nem biztonságos befektetési környezet végett, ám az elmúlt években úgy látszik az Orosz vezetőség nem csak hitegeti a külföldi tőkét hanem konkrét lépéseket tesz, hogy országát népszerűsítse a nemzetközi pénzügyi piacokon. Az országban több rendkívül fontos reform zajlik így a 2013-as évben jó eséllyel nyithat a nyugati pénzpiac is az oroszok felé.

2012 novemberében létrehoztak egy központi elszámolóházat, melynél a jelentősebb külföldi elszámolóházak is tudnak már számlát nyitni, így gyakorlatilag közvetlenül tulajdonosként járhat el már minden befektető. Emellett bevezették a nemzetközi számviteli elszámolást, mely a cégeknél jelentősebb eredménynövekedésben realizálódhat. Az orosz cégek pedig folyamatosan növelik a befektetői kapcsolattartási tevékenységüket.

Sok befektető ugyanakkor attól tart, hogy az Orosz gazdaság jelentős mértékben ki van téve az olaj és a gáz áringadozásainak, így egy jelentősebb energia áresésnél a költségvetés is hamar deficites lehet, mely az államadósság és ezáltal az ország kockázat növekedését vonná maga után.

Azonban ha jobban megvizsgálja valaki, azt láthatja, hogy az orosz költségvetés mind kiadási, mind bevételi oldalon mindössze 20 százaléka a GDP-nek. A bevétel több mint a fele az energiaszektorból beáramló adókból származik, így amennyiben összeomlana az olaj- és a gázár, a GDP mindössze 10 százaléka kerülne veszélybe.

És bár az állami kiadások folyamatosan növekednek, a kormány a hosszabb távú költségvetést már úgy tervezte, hogy az energiaszektorból származó bevételek aránya fokozatosan csökkenjen. Emellett a következő évi költségvetést eleve jóval alacsonyabb olajárral tervezték, mint ahol jelenleg a piaci ár van. Így a meglepetések inkább a pozitív oldalról jöhetnek.

Az orosz államcsődtől tehát valószínűleg nem kell tartani, éppen ellenkezőleg a kötvénypiac a közeljövőben várhatóan egy csökkenő kockázatot áraz majd, mely az orosz állampapír felértékelődését és várhatóan a rubel erősödését hozza majd maga után.

Az orosz rubel historikusan nincsen kifejezetten erős szinten, így a jelenlegi 8,25 százalékos orosz állam által garantált papír egyedien jó befektetési lehetőséget jelenthet a jelenlegi pénzügyi környezetben.

 

Hont András, Solar Capital