A kínai cégeknek továbbra is a szokásosnál több csalási váddal és vizsgálattal kell szembesülniük a közeljövőben, miközben az ország hatóságai igyekeznek növelni a vállalatirányítási és jelentési rendszerek átláthatóságát - áll a Fitch Ratings legújabb elemzésében. A hitelminősítő múlt héten bejelentette, hogy felülvizsgálja 35 kínai társaság kockázati besorolását, miután számos kínai céggel kapcsolatban merültek fel csalási vádak a közelmúltban, s a kínai és az amerikai hatóságok közös egyeztetésekbe kezdtek az ügyben. A SEC és a számviteli szabályok betartását ellenőrző amerikai hatóság szakértői a Pekingben találkoztak kínai kollégáikkal, hogy megállapodjanak az ázsiai ország auditor vállalatainak közös ellenőrzéséről.

A Fitch szerint várható, hogy a csalási vádak áradata a kínai cégekkel szemben nem fog csökkenni a közeljövőben. Ezek egy része igaznak, más része hamisnak bizonyulhat majd, s lesznek nehezen eldönthető esetek is. Ez potenciális kockázatot jelenthet több kínai cégnek is a forrásköltségek és a likviditáshoz való hozzáférés szempontjából. Ugyanakkor a Fitch friss jelentése szerint a cégek kockázati besorolásai a megfelelő helyen vannak, s figyelembe veszik a számviteli és vállalatirányítási sajátosságokat, amelyek ezeket a cégeket jellemzik.

Az amerikai és a kínai hatóságok azt követően kezdtek egyeztetésekbe, hogy számos amerikai tőzsdéken forgó kínai cég részvényárfolyama omlott össze az elmúlt időben számviteli és egyéb csalások napvilágra kerülését követően.

A piac kényszerítheti ki a megoldást

Szakértők szerint pont a csalások és csalási vádak sorozata kényszerítheti majd ki a kínai cégeknél a szigorú számviteli és jelentéstételi fegyelem kifejlődését, ellenkező esetben a befektetők tömeges elfordulása várható a kínai értékpapíroktól.

Az elmúlt időszak legnevezetesebb ilyen botránya a Sino Foresté volt. Az amerikai Muddy Waters Research június eleji elemzése indította el a lavinát. Az elemzőcég a kínai faiparban érdekelt társaságnál több aggasztó számviteli megoldás mellett arra is rámutatott, hogy a társaság által feltüntetett fakitermelési adatok nem lehetnek valósak, mivel az érintett terület úthálózata egyszerűen nem bírná el a jelentésekben szereplő mennyiségű fa szállítását. A Sino Forest árfolyama hatalmasat zuhant, s maga John Paulson neves hedge fund vezér alapjainak is jelentős veszteségeket kellett elszenvedniük az ügyön. A Sino Forest azóta bizonygatja igazát az ügyben, azonban a napokban újabb rossz hír volt a befektetőknek, hogy a cég elhalasztotta azt a "gyárlátogatást", amelyen számos elemzőnek a társaság kitermelését szerették volna bemutatni.

Kapcsolódó

Sino Forest



A kínai cégek csalásaira szakosodott Muddy eközben igazi divat befektetési sztorivá vált a piacon, a célba vett cégek részvényeire néhány nap alatt ráugranak a spekulánsok, és a shorteladásokkal a mélybe küldik arfolyamukat.

A Muddy egyik első nagyot szólt találata még tavaly nyári történet, június 28-án erős eladásra javasolta egy kisebb kínai cég, az Orient Paper részvényeit. Szerintük ugyanis a társaság üzeme nem más, mit egy "Patyomkin-falu" és a cég 2009-es jelentésében szereplő eladási adatok negyvenszeresei a valóságosnak. A cég védekezett a vádak ellen, azonban a részvény árfolyama akkor egy nap leforgása alatt 8 dollárról 4 dollárra zuhant, s azóta sem tér magához. A Muddy hírnevét ez alapozta meg. A cég vezetője Carson Block számára az eladási ajánlás kiadásának az ötletét az adta, hogy édesapja megkérte, az általa vezetett befektetési cég számára nézze meg közelebbről a társaságot. Carson a gyárlátogatáson úgy találta, hogy a cég üzemében a géppark teljesen elavult, szinte csak roncsokat látott, amelyek ráadásul nem a társaság tulajdonában voltak, hanem egy állami tulajdonú vállalattól lettek kölcsönvéve egy időre - írja a CNBC.

Orient Paper


Hogy mennyire témává vált a kínai részvények csalási vádakra történő shortolása, jól mutatja a hongkongi tőzsdén forgó China Yurun esete. A cég részvényei meredek zuhanásba kedztek, miután elterjedt a pletyka, a Muddy hamarosan eladási ajánlást tartalmazó elemzéssel áll elő a cég részvényeire vonatkozóan. Az árfolyam zuhanni kezdett, Block viszont válaszul a Muddy honlapján közleményt jelentetett meg, mondván, soha nem is hallott a China Yurun nevű társaságról, s úgy véli, valaki visszaélt a Muddy nevével. A China Yurun befektetési kapcsolatokért felelős munkatársának elmondása szerint nem tudnak mit kezdeni a pletykával, hiszen nem tudnak érdemben vitatkozni egy olyan elemzés megállapításaival, amelyet nem olvastak, sőt el sem készült.

Van megoldás a biztonságos kínai befektetésre?

Természetesen ez nem jelenti azt, hogy a befektetőknek le kellene mondaniuk a kínai részvények vásárlásáról, ha úgy vélik, az ázsiai ország gazdaságának növekedése jelenti a kulcsot vagyonuk gyarapításához.

Szabó E. Viktor, az Aberdeen Asset Management befektetési igazgatója szerint a csalások ellen védelmet nyújthat például, ha inkább hongkongi bejegyzésű társaságok részvényeiből válogatnak a befektetők, vagy ilyen cégek részvényeit tartó alapokat vesznek. Itt ugyanis jóval szigorúbbak a törvényi előírások a cégek számviteli és vállalatirányítási eljárásaival kapcsolatban, mint Kína más területein. Ennél is jobb megoldást jelenthet olyan befektetési alapok vásárlása, ahol a befektetési politika része a cégek alaposabb vizsgálata. Azaz az adott alap csak olyan cégek részvényeit hajlandó megvásárolni, amelyek menedzsmentjével az alap elemzői találkoztak és saját szemükkel meggyőződtek a jelentésekben szereplő tények valódiságáról. Az aktív alapkezelés - ha az alapkezelő megfelelő kiválasztási folyamatot működtet - ilyenkor jó védelmet nyújthat a befektetők számára a csalásokkal szemben.

Tájékoztatás

A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!