Erste: nem vásárolják fel a MTelekomot

Az Erste elemzője szerint semmi értelme nem lenne annak, hogy a Deutsche Telekom felvásárolja a Magyar Telekomot, mivel

• egyrészt a korábban megvett, és Magyarországon is jelen lévő GTS és a Magyar Telekom között semmilyen szinergia nem lenne, hiszen az MTel saját vezetékes infrastruktúrával rendelkezik,
• másrészt az Erste véleménye szerint a Magyar Telekom négy éven keresztül nem fizet majd osztalékot, tehát az osztalék miatt sem érdemes felvásárolnia a DT-nek a magyar céget,
• a frekvenciavásárlások miatt a Magyar Telekomnál a beruházási költségek magasak lesznek,
• az adózási és a politikai környezet bizonytalan Magyarországon

Az Erste az elemzésében azt is kiemelte, hogy a Magyar Telekom effektív adózási szintje kiemelkedően magas lesz a következő években, a 2012-es 20 százalékról tavaly 33 százalék közelébe, idén pedig 42-45 százalék közelébe emelkedik majd az effektív adóterhelés. Emiatt az elemzőház 4 százalékkal csökkentette a 2014-es egy részvényre jutó eredményvárakozását.

A Magyar Telekom negyedik negyedéves gyorsjelentésével kapcsolatban is készített előrejelzést az Erste, arra számítanak, hogy a Magyar Telekom nulla közeli nettó eredményről számol be február 27-én.

Tegnap gyorsultak fel az események

A Deutsche Telekom (DT) 60,8 százalékban tulajdonosa a cseh T-Mobile-nak, a legfrissebb hírek alapján 800 millió euróért megveszi a cseh cégben eddig nem nála lévő 39,2 százaléknyi tulajdonrészt is. A felvásárlás újra ráirányítja a figyelmet a DT leányvállalataira, így a Magyar Telekomra is, a befektetők arra spekulálhatnak, hogy a német anyacég kivezeti a tőzsdéről az MTelt.

Mennyiért vehetné meg a Magyar Telekomot a Deutsche Telekom?

A Tőkepiaci törvény alapján az ajánlati ár nem lehet alacsonyabb, mint az egy részvényre jutó saját tőke értéke, a 180, és 360-napos forgalommal súlyozott átlagár közül a legmagasabb. Az elmúlt hónapok árfolyamesése miatt a 180 és a 360 napos átlagár jóval alacsonyabb az egy részvényre jutó saját tőkénél, ami a 2012-es konszolidált beszámolóban szereplő 463 milliárd forintos saját tőke alapján részvényenként 444 forintot jelent, ez közel 38 százalékkal magasabb, mint a jelenlegi árfolyam.

Amennyiben viszont arra számítunk, hogy a tranzakcióra az auditált éves beszámoló megjelenését követően kerül sor, akkor már a 2013 végi saját tőkével kell kalkulálnunk, amely alacsonyabb lesz a 2012 év véginél. A tavalyi szeptember végi 437,9 milliárd forintos saját tőkével már csak 420 forintos ajánlati ár adódik, de még az is 31 százalékkal magasabb, mint a mostani piaci ár.