Megtörtént az elszakadás - külön útra tért Budapest az IMF miatt

A Napi Gazdaság csütörtöki számának cikke

A nyarat a piacok mozgása szempontjából az eurózóna válsága, illetve a jegybankokkal szembeni élénkítési várakozások táplálták, a megszokott együtt mozgások ezúttal csak részben érvényesültek. A tőzsdeindexek esetében nemegyszer előfordult, hogy az európai piacok zárása után a tengerentúliak a másik irányba indultak el, ennek ellenére a június−augusztusi három hónapban az S&P−500 és a DAX gyakorlatilag szinkronban mozgott, 97 százalékos korrelációt felmutatva. A BUX viszont a maga útját járta, így − a vizsgált három hónapban legalábbis − kevésbé követte nemzetközi társait. Bár éveken át a frankfurti tőzsdeindex volt a meghatározó a BUX mozgására vetítve is, a 90 százalék feletti mértékű együtt mozgás 80 százalékosra mérséklődött − ezzel szemben meglepő módon az S&P−500-hoz viszonyítva visszafogottabb volt az elszakadás, itt ugyanis 85 százalék maradt a korreláció.

Még markánsabb az elszakadás a WIG−20 mutatóhoz képest, ennél − a régiós társakkal együtt sírunk és együtt nevetünk elve alapján − a hosszú távú 90 százalék feletti szinthez képest csupán 66 százalékban korrelált a két mutató. Ebben azonban főként az játszhatott szerepet, hogy az EU−IMF-tárgyalások beindulása, illetve az eurózóna adósságválsága körüli aggodalmak csillapodása által fűtött optimizmus 6,5 százalékos emelkedést hozott a BÉT-en, míg a WIG−20 a labdarúgó Európa-bajnokság dacára is csak stagnált. Igaz, a három hónap során az S&P−500 tíz, míg a DAX a nagy megkönnyebbülésben és az európai eszközök alulsúlyozásának csökkenése következtében 15 százalékot menetelt a három hónap alatt. A magyar és a lengyel piac két jó barátként egy tekintetben viszont kitartott egymás mellett, mind a forint, mind a zloty fej fej mellett mozgott, 94 százalékban korrelálva. A javuló kockázati megítélés és a magyar eszközök általános erősödésének megfelelően a hosszabb időtávú 70 körüli átlaghoz képest szorosabbá vált a BUX és a forint kapcsolata. A befektetők így egyszerre vehették a devizát és a részvényeket is, így a nyáron 83 százalékos negatív korreláció alakult ki (míg a BUX esetében a grafikonon felfelé mozgást jelent, az euró/forint keresztpárnál lefelé irányt).

Az eurózóna válsága körüli fejlemények ellenére kevéssé figyelhető meg a fordított együtt mozgás fokozódása az S&P−500 és az euró/dollár keresztárfolyam között, a menedékkeresés vagy az onnan a kockázatosabbnak számító részvényekbe való visszaáramlás közti összefüggést kevéssé látszik igazolni a 19 százalékos negatív korreláció, igaz, az arány eleve hektikusan ingadozik. Kicsit szorosabb a nyár folyamán történeti mélypontot beállító tízéves amerikai államkötvények esetében, ahol legalább a 45 százalékos arány megvan. A hosszú kötvények és a dollár közti erősebb, 80 százalékos szint körül mozgó kapcsolat viszont szintén gyengült, az elmúlt három hónapban csupán 50 százalékra.