Nagy kockázatok vannak 2012-ben (Concorde elemzés)

Tavaly a forint teljesítménye hektikus képet mutatott: az első félévet még a világ legjobban teljesítő devizájaként zárta, hogy aztán év végén már csak a török lírát és a dél-afrikai randot tudja maga mögé utasítani - írja a tavalyi évet értékelő, és idei kitekintőjében a Concorde. A forint gyenge teljesítményének hátterében az áll, hogy nyáron az euróövezet válságának eszkalációja alaposan megfordította a globális tőkepiaci hangulatot, ami önmagában is a kockázatosabb eszközosztályokból való menekülésre ösztönözte a piaci szereplőket. Mindezt fokozta, hogy a magyar kormány a második félévben - látva, hogy a nemzetközi konjunktúrára egyre kevésbé számíthat a magyar gazdasági növekedés beindítása terén - újabb "unortodox" lépésekre szánta el magát. Ezen lépések hatása egyelőre a Magyarországgal kapcsolatos befektetői bizalom drasztikus romlásában merült ki, ami megmagyarázza a forint mélyrepülését. A 2012-es év elején az euró/forint kurzus történelmi szintre ért, január első hetében már 320 forintot kellett fizetni egy euróért. Az euró/forint árfolyam következő évi mozgását nemcsak az IMF-megállapodással kapcsolatos bizonytalanságok, de az elhúzódó európai pénzügyi válság is nagyban befolyásolja majd -véli a Concorde. A svájci frank esetében a svájci jegybank beavatkozása óta az euróval együtt mozog a svájci deviza, és ez várható 2012-ben is - teszik hozzá.

BUX index: messze már a jó hangulat

A forinthoz hasonló folyamatok tapasztalhatók a magyar részvénypiacon is. Az év eleji jó hangulatot az is segítette, hogy a vállalati különadókat már megemésztette a piac, és bízott benne, hogy újabbakra már nem kerül sor. Ebben az időszakban csak olyan riadalmakat láttunk, mint például a márciusi fukusimai katasztrófa hatása. Ez a jókedv romlott el aztán a második félévben, ami szinte teljesen a nemzetközi hangulatra fogható, talán csak az OTP esetén elmaradó év végi visszapattanást lehet magyarázni a végtörlesztési terhekkel. 2012-re vonatkozóan a hazai tőzsdeindex alakulása, akárcsak a forint esetében, nagymértékben a kormányzati gazdaság- és pénzügy-politikai döntésektől függ majd.


Növekedés: mélyülő válsággal nézünk szembe

Az európai gazdaságot meghatározó Németország 3 százalékos gazdasági növekedése 2012-ben már csak 0,7 százalék körül lesz, de például a velünk szomszédos Szlovákia esetében is feleződik a GDP-növekedés üteme (3,2 százalékról 1,5 százalékra). Ezek az adatok is jelzik az európai válság mélyülését, melyet hazánk sem tud majd elkerülni. A magyarországi GDP-növekedés tekintetében számos adatot hallottunk a kormányzat, illetve a hazai és nemzetközi elemzők, szervezetek részéről egyaránt. A 2011-es 1,5 százalékos növekedésnél alacsonyabb számot várhatunk idén. A kormány által várt 0,5  százalékos növekedésnél vélhetően gyengébb, akár recesszióba forduló gazdasággal is számolhatunk, a Concorde becslése 0,0 százalék, azaz stagnálás, de természetesen ez is nagymértékben függ a kormányzati gazdaságpolitika 2012-es irányától.

Gond a magas eladósodottság

Érdemes párhuzamot vonni Magyarország és az Egyesült Királyság helyzetével kapcsolatban. A Concorde elemzése rámutat, hogy azonos (80 százalékos) eladósodottság mellett nálunk nagyobb volt a 2011-es GDP növekedés (1,5 százalék áll 0,9 százalékkal szemben), a költségvetés egyenlege pedig 2012-ben előreláthatólag mínusz 3 százalék lesz, szemben az Egyesült Királyságban várható mínusz 7 százalékkal. Ezek az adatok önmagában nem magyarázzák, hogy ők miért tudnak 0,5-2,0 százalékon eladósodni a saját devizájukban, miközben nekünk csak 8-10 százalékon hajlandóak kölcsönadni azok, akik egyáltalán vállalkoznak erre. Ez a jelenség annak tudható be, hogy az Egyesült Királyság nem más ország devizájában van eladósodva, így nem kell figyelniük a font árfolyamára, amikor önálló kamatpolitikát, vagy mennyiségi lazítást folytatnak. Sőt még örülnek is, ha gyengül a font. Magyarországon ez az út nem járható a magas devizahitel-állomány miatt. Itthon továbbá komoly problémát okoz az időnként önmaguknak is ellentmondó kormányzati intézkedésekből fakadó befektetői bizalomvesztés.