Quaestor: a dollár és a Mol a favorit

Az év első hónapjaiban kiemelkedően teljesítettek a nemzetközi részvénypiacok. A javuló globális kockázatvállalási hajlandóság mögött az európai adósságproblémák időleges háttérbe szorulása, a kedvező amerikai makrogazdasági adatok és az Európai Központi Bank (ECB) likviditás-fokozó lépései álltak - mondta el Háda Bálint, a Quaestor vezető elemzője a cég legújabb Navigátor kiadványának ismertetésén. Az időlegesen háttérbe szoruló európai problémák lehetővé tették, hogy a figyelem ismét az Egyesült Államokból érkező makrogazdasági adatokra irányuljon.

Ez a forgatókönyv Háda szerint a következő hónapokban is fennmaradhat, és ha az amerikai gazdaság továbbra is biztatóan teljesít, illetve Európában nem merül fel újabb, a globális pénzpiacokat is érdemben fenyegető probléma, folytatódhat a részvénypiacok jó teljesítménye. Jelenleg a portugál helyzet ad okot a legtöbb aggodalomra, a fenntarthatatlan szinteken tartózkodó kötvényhozamok, és a gyenge lábakon álló költségvetés jelentős kockázatokat hordoz.

Továbbra is Amerika tűnik jobbnak

Ismét az Egyesült Államok részvénypiacát favorizáljuk, ezen belül is a stabil mérleggel rendelkező, nagy kapitalizációjú, diverzifikált árbevételi szerkezetű, jelentős fejlődő piaci kitettséggel rendelkező vállalatok részvényei lehetnek felülteljesítőek az idei évben. A fejlődő piaci gazdaságok egyre nagyobb mértékben részesednek a teljes világgazdasági növekedési ütemből. Az erősödő belső kereslet és a mérsékeltebb fiskális megszorítási kényszer nagyobb teret enged a növekedésnek, így a vállalati profitok bővülésének is.

Az európai gazdasági növekedési kilátások nem túl fényesek, az eurozóna idén várhatóan enyhe recesszióba süllyed, és a periférikus eurozóna tagországokból is érkezhetnek még negatív meglepetések - mutatott rá a szakember. Ennek megfelelően az év nagy részében az európai részvénypiacok alulteljesítőek lehetnek a tengerentúli mutatókhoz viszonyítva.

Bizonytalan hazai növekedés

A hazai növekedés kilátásai is bizonytalanok. Természetesen az elsődleges kérdés az EU-IMF megállapodás mielőbbi tető alá hozása - hangsúlyozta Háda. Jóllehet jelenleg kedvező a nemzetközi hangulat, és ennek hatására többen felvetik a megállapodás szükségtelen voltát, azonban túl sok a jelenleg elfedett bizonytalanság.

Elég megemlíteni Portugália helyzetét, amit egyre többen emlegetnek második Görögországként vagy az ír növekedéssel kapcsolatos bizonytalanságokat. Ha ezek a félelmek megerősödnek, Magyarország ismét kellemetlen helyzetbe kerülhet a költségvetés finanszírozásának tekintetében. Nem beszélve a német növekedés bizonytalan megítéléséről, a hazai lakossági kereslet, hitelezés, beruházási kereslet elégtelenségéről, valamint a kormányzat erőfeszítései ellenére még mindig magas adósságállományról. Így a befektetők türelemvesztése esetén Magyarországot hagyhatják el legelőször.

További probléma Háda szerint, hogy az alacsony növekedéshez magas infláció párosul, amelyben komoly szerepet játszik a gyenge forint miatt magasabb nyersanyagköltségek. Az euróval szemben a Quaestor 3 hónapos távon 310, fél éven belül 290, míg 12 hónapos időtávon 300 forintos euróra számít.

Kínlódik a magyar tőzsde

Mindezek azt jelzik, hogy az ország továbbra is sérülékeny helyzetben van. A borús nemzetközi befektetői hangulat és az országkockázat növekedése a hazai részvények mozgására is rányomta bélyegét. Az idei évet tekintve mindenképpen biztató jel a hazai index korábban tapasztalt alulteljesítésének megszűnése, ami azonban továbbra is a forgalom visszaesésével párosul.

A hazai vezető részvények közül a technikai kép alapján a legjobban a Mol teljesíthet, amelynek fundamentumai is stabilnak tűnnek. Háda szerint a kutatás-termelés eredményeinek bővülése kompenzálhatja a finomítás-kereskedelem üzletág gyengélkedését. Javulni látszik viszont a Brent/Ural szpred, ami kedvező fejlemény a társaság szempontjából, az értékeltségben a kurdisztáni érdekeltség is emelkedést hozhat.

Az OTP árfolyamát továbbra is döntően befolyásolhatják az európai adósságválsággal kapcsolatban érkező hírek, illetve az euró-forint árfolyama és a magyar országkockázat megítélésének változásai, elsősorban az EU-IMF megállapodás híre. A külföldi leányok jó eredménytermelő képessége idén is éreztetheti hatását, ami valamelyest ellensúlozi tudja majd a magyar gazdasági és tőkepiaci kockázatokat.

A gyógyszergyártók közül úgy tűnik, újra a Richternek "áll a zászló" Háda szerint. Ebben szerepet játszik, hogy az exportbevételek most már jelentős túlsúlyban vannak a cégnél, az orosz és az ukrán piac stabilizálódni látszik, valamint a gyenge forint is kedvez a társaságnak, A Foresttel közösen fejlesztett új készítményről is biztató bejelentések érkeztek, valamint a Preglem fejlesztései is hozhatnak a konyhára.

Az Egisnél a bevétel nagyobb hányada származik Magyarországról, így a gyógyszerkassza további megnyirbálása is érzékenyebben hat a cég működésére. Ettől függetlenül Háda nem gondolja, hogy temetni kellene a jelenlegi árszint mellett.

A devizapiacon előtérben a gazdasági mutatók

A fejlett piaci jegybankok csínján bánhatnak a likviditásnöveléssel az előttünk álló negyedévekben az inflációs félelmek miatt, ezért a devizapiaci szereplők mostantól egyre inkább a makrogazdasági kilátásokra és fundamentumokra koncentrálhatnak, amikor a devizapiacon tartós befektetési lehetőségek után néznek.

A feszültség a bankszektorban csillapodott, az eurozóna elkerült egy nagyobb pénzügyi cunamit, de a kereskedelmi bankok kezébe helyezett többletforrások felhasználási célja és ideje továbbra is bizonytalanságot szül, hiszen a világgazdasági növekedés korántsem olyan egészséges, hogy elbírjon egy nagyobb inflációs hatást - mondta a szakember.

A devizapiacon ezek miatt leginkább amerikai dollár vásárlását javasolja Háda. A nyersanyagdevizák közül a kanadai dollárt favorizálják az olajár emelkedése miatt, de eladók lennének az ausztrál és új-zélandi dollár piacán.

Számos lehetőség a nyersanyagpiacokon

A nyersanyagpiacon a fuvardíjak alakulásából arra lehet következtetni, hogy a beáramló tőke mennyisége továbbra sincs összhangban a tényleges fizikai kereslettel - hangsúlyozta Háda. Az infláció és a geopolitikai feszültségek erősödése kerülhet előtérbe az előttünk álló hónapokban, ezért a nemesfémek és az energiahordozók piacán inkább a vételeket javasolja a szakember.

Az ázsiai régió hosszú távú cukorhiánnyal nézhet szembe, ezért itt áremelkedésre számítunk. A mezőgazdasági termékek közül vevők lennénk a kukorica, a szója és a rizs piacán. Búzából bőségesek a tartalékok, kukoricából idén 30 százalékkal alacsonyabbak lehetnek a készletek a tavalyi szintnél, a szója piacának kedvez a növekvő kínai import és a dél-amerikai szárazság.

A kávé piacán a brazil termelők, kihasználva a reál dollárral szembeni leértékelődését, nagyobb eladásokba kezdtek. Brazíliában bőséges termést várnak, ami a kávé árára nézve negatív. Az ipari fémek, mint például a réz piacán az eladói oldalra állnánk, ugyanis az ázsiai import csökkenése és az európai gazdaság esetleges további hanyatlása árcsökkentő tényező.

A Quaestor a továbbiakban a neten is elérhetővé teszi Navigátor kiadványát a navigator.quaestor.hu oldalon, ahol a főbb témaköröket videókban mutatják be a brókercég elemzői.