Egyelőre nem képes kitörni a vezető magyar tőzsdemutató, a BUX index a német DAX-hoz mért relatív teljesítményét és erejét tekintve abból a lefelé tartó trendből, amelyben 4 évvel ezelőtt került. A BUX euróban mért értéke a vezető német mutatóhoz, a DAX-hoz képest 2012 decemberében áttörte a 2009 márciusi mélypontot is, és azóta kisebb megállókkal tarkítva újabb és újabb mélypontot üt.

A relatív erő mutatót (RS, nem összekeverendő az RSI mutatóval) a technikai elemzés két eszköz, vagy eszközosztály egymáshoz mért teljesítményének vizsgálatára használja. A belőle képzett grafikonra ugyanazok a technikai elemzés által lefektetett szabályok érvényesek, amelyek a hagyományos árfolyamgrafikonok esetében. Ezek közül az első és legfontosabb, hogy az árfolyamok trendekben mozognak és mindaddig feltételezni kell egy trend meglétét, amíg az meg nem fordul.

Mélypont mélypont után

A BUX/DAX relatív erő mutatóban a lefelé tartó trend egyértelmű, az újabb és újabb mélypontok ezt erősítik. Ez a magyar részvénypiac szempontjából azt jelenti, hogy ha a vezető tőzsdék emelkednének, akkor a magyar részvények várhatóan továbbra is alulteljesítőek lesznek, viszont ha a vezető tőzsdéken esés következne, akkor a magyar részvények elvileg nagyobb mértékben is leértékelődhetnek.

BUX/DAX relatív erő
Kép: Napi.hu

Természetesen a hosszabb távú trenden belül lehetnek átmeneti fellángolások. A BUX lemaradása olyan óriási, hogy a csökkenő trenden belül még egy 10-15 százalékos euróban mért felülteljesítés is belefér a lefelé tartó trendbe. Ha ez bekövetkezne, akkor kellene először komolyan fontolóra venni, hogy történt-e változás a hosszútávú lemaradásban. Érdemes lesz figyelni az erre utaló jeleket, hiszen ilyen trendfordulóra utoljára 2004-ben volt példa a magyar részvénypiacon, s akkor a BUX néhány év leforgása alatt háromszorosára emelkedett.

Ehhez természetesen gyökeres változásra lenne szükség a magyar gazdaság és a tőzsdén jegyzett nagyobb cégek fundamentumaiban, kérdés, hogy erre van-e esély az új parlamenti és kormányzati ciklusban.

Miró József, az Erste Befektetési Zrt. vezető stratégája szerint kicsi az esélye annak, hogy a Budapesti Értéktőzsde (BÉT) a régió éllovasává tudjon válni a következő időszakban - akár az árfolyam emelkedést, akár a tőzsdei bevezetések számát tekintve. Az mindenképpen kedvező, hogy a világban beindulni látszik a tartósabb gazdasági növekedés. A magyar munkaerő költsége alacsonynak számít régiós szinten, az exportkereslet növekedhet, eközben a magyar gazdaságot alacsony kapacitáskihasználtság jellemzi. Azonban a magyar gazdaság kedvező lehetőségei mellett szükség lenne a beruházásokat ösztönző gazdaságpolitikára és a tőzsdét támogató környezetre is, ennek egyelőre elég kevés jelt látni.

Négy papír dominál

A BUX teljesítményét gyakorlatilag négy nagy papír szereplése határozza meg, ezek közül a Magyar Telekom és az OTP tevékenységére alapvető hatással vannak a hazai folyamatok.

A Magyar Telekom esetében van némi reménysugár. A kormánnyal kötött partnerségi megállapodás a kormány azt vállalta, hogy a beruházások ösztönzése érdekében felülvizsgálja az ágazatot érintő adókat, és szabályozási környezetet. Mindez pedig a kiszámíthatóságot erősíti - nyilatkozta nemrég Christopher Mattheisen vezérigazgató a HVG-nek. Gyurcsik Attila, a Concorde Értékpapír Zrt. vezető elemzője szerint kedvező lenne a beruházások fellendítése szempontjából, ha változna a közműadó számításai módja, ennek lehetőségét nemrég Rogán Antal fideszes frakcióvezető említette meg egy nyilatkozatában.

Az indexben legnagyobb súllyal szereplő OTP Banknak az már önmagában is kedvező, ha a magyar gazdaság tartós növekedési pályára áll. A bank megítélésében - az ukrán és az orosz kitettségen kívül - fontos szerepet játszik az, hogyan alakul a devizahitelesek problémájának kezelése. Ebben a legújabb hírek szerint 2014 ősze előtt nem nagyon lesz döntés, márpedig ez a kérdés akár egyszeri több tízmilliárdos veszteséget is jelenthet a banknak, vagy akár hosszabb távú terhet is jelenthet számára.

Gyurcsik szerint eközben érdemes figyelemmel kísérni az egész magyar bankszektor tervezett átalakítását is. A szektoron belül egyrészt elképzelhető konszolidáció, s ebben való részvételi szándékát az OTP többször is jelezte. A problémát az jelenti, hogy amíg a devizahitelek kérdése nincs rendezve, addig meglehetősen nehéz Magyarországon bármelyik bankot is beárazni, hiszen annak értékét alapvetően befolyásoló körülmények nincsenek még tisztázva.

A Richter megítélése szempontjából nem a hazai szabályozói környezet, hanem a cég stratégiai termékei és piacai lehetnek fontosak. Az orosz (és kisebb részben az ukrán) piac szempontjából minden elemző fontosnak ítéli meg, hogyan alakul a régió geopolitikai válság. E mellett fontos lehet a cég megítélése szempontjából, hogy stratégiai termékeinek engedélyezési és jövőbeni értékesítési folyamati hogyan alakulnak majd.

A Mol számára üdvös lenne, ha az INA sztori végre megnyugtóan lezárulna. A nagy kérdés az lehet, hogy a cég a jövőben milyen irányban tudna terjeszkedni, de fontos lesz, hogy az Oroszország és és az unió közötti feszültségek nyomán hogy alakul át az európai energetikai piac - véli Blahó Levente, a Raiffeisen Bank Zrt. elemzője. Miró szerint a Mol akár még jó sztori is lehet a következő időszakban, a részvények árfolyama nagyon alacsony, ugyanakkor elképzelhető, hogy a finomítói marzsok szűkölése megállt, s ez kedvező lehet a társaság számára.

Kiszámíthatóság és befektetési kategória kellene

Ami mindenképpen jó lenne a részvénypiac és az egész gazdaság számára, ha a gazdaságpolitika kiszámíthatóbbá válna. Az igazi nagy durranás az lenne, ha Magyarország visszakerülne a befektetési kategóriába a nagy hitelminősítőknél. Ennek rövid távon kevés a valószínűsége, azonban négyéves időtávon már benne lehet a pakliban - mondta Blahó.

Tájékoztatás

A jelen oldalon található információk és elemzések a szerzők magánvéleményét tükrözik. A jelen oldalon megjelenő írások nem valósítanak meg a 2007. évi CXXXVIII. törvény (Bszt.) 4. § (2). bek 8. pontja szerinti befektetési elemzést és a 9. pont szerinti befektetési tanácsadást.
Bármely befektetési döntés meghozatala során az adott befektetés megfelelőségét csak az adott befektető személyére szabott vizsgálattal lehet megállapítani, melyre a jelen oldal nem vállalkozik és nem is alkalmas. Az egyes befektetési döntések előtt éppen ezért tájékozódjon részletesen és több forrásból, szükség esetén konzultáljon személyes befektetési tanácsadóval!