Sötét felhők gyűlnek - Hamar elpárologhat a múlt heti öröm

Annak ellenére, hogy múlt héten az ECB döntést követően jelentőset emelkedtek a nemzetközi részvénypiacok, könnyen előfordulhat, hogy hamar elpárolog a befektetői öröm, a szeptember hagyományosan a leggyengébb tőzsdei hónapok közé tartozik - hívta fel összefoglaló elemzésében a figyelmet a Reuters. Az S&P 500-as index 14 százalékkal emelkedett eddig idén, ezzel egy évtizede a legjobb teljesítményt tudja maga mögött, ha nem számítjuk a válságot követő 2009-es feltámadást. Azonban az amerikai gazdaságból és a vállalati szektorból érkező hírek könnyen elakaszthatják a további áremelkedést. A múlt pénteki munkaerő piaci adat azt mutatta, hogy az amerikai gazdaságban a vártnál kevesebb munkahely keletkezett augusztusban, s szintén a gazdaság lassulására utaló jeleket lehetett kiolvasni az Intel és FedEx vezetése által bejelentett profitfigyelmeztetésekből is. Ugyanakkor a gazdaságból érkező kedvezőtlen híreket könnyedén ellensúlyozhatják a jegybanki reakciók, hiszen pont emiatt vélik egyre többen úgy, hogy a Fed e heti ülésén az eddigieknél konkrétabb utalásokat tehet egy újabb monetáris ösztönzőprogram beindításra.

A jó hír jó hír, s a rossz hír is jó hír, hiszen ekkor léphet a Fed - mondta Eric Kuby, a North Star Investment Management befektetési igazgatója a hírügynökségnek. A piacon ott van az úgynevezett "Bernanke put", a szereplők úgy vélik, ha romlana a gazdaság helyzete, az csak az újabb, árfolyam emelkedést generáló pénzözön megindulását eredményezné a Fed részéről.

Az S&P 500-as index részvényei jelenleg az elemzők által várt részvényenkénti eredmények 13,3 szeresén cserélnek gazdát átlagosan, ez annyit tesz, hogy a befektetők jelenleg 13 dollár hajlandóak fizetni egy dollárnyi nyereségért. Ez ugyan alacsonyabb, mint az 1976 óta jellemző 13,7-es átlag azonban a 2008-as válság óta megszokott sáv felső régiójában helyezkedik el - írják egy elemzésükben a Morgan Stanley szakemberei. Az elmúlt öt évben az átlagos érték mindössze 12,9-es volt. Ebben az időszakban a nyereség alapú értékeltség idén februárban tetőzött, 13,5-es várt eredményekkel számoló P/E hányados mellett, s ha valaki azon a véleményen van, nem sok változott azóta, kevés oka lehet vásárolni. A képet ráadásul a nyereségekkel kapcsolatos egyre több probléma is sötétebbé teszi. A véleményünk szerint a következő, 10 százaléknál nagyobb mozgás a piacon lefelé következik, nem felfelé - idézi a Reuters a Morgan Stanley szakértőit. A cég vezető stratégája szerint az S&P 500-as index 15 százalékkal alacsonyabban, 1214 ponton fejezi be az évet.

A Harris Private Bank év végi célára 1450 pont az indexre. Ha elérjük ezt a szintet, eladunk, és félreállunk, megvárjuk mi lesz - mondta Jack Ablin, a cég vezető stratégája, aki szerint a piaci bizonytalanságot a következő hónapban fokozhatja a novemberben esedékes amerikai elnökválasztás is. Azt, hogy a Harris nincs egyedül véleményével mutatja, hogy az elemzők átlagos célárfolyama 1383 pont az év végi S&P 500-as indexértékre.

A befektetők ezen kívül a vállalatok nyereségessége miatt is bőven aggódhatnak , FedEx és az Intel már említett profit-warningja nem egyedülálló, s az elemzők jelenleg 2,1 százalékos eredménycsökkenést várnak a negyedévben az S&P 500-as index cégeitől, egy éve még 15 százalékos eredménynövekedésről szólt a konszenzus. A várt nyereségcsökkenés nem csak az amerikai gazdaság gyenge teljesítményének köszönhető, de az alacsonyabb olajár és az erősebb dollár is szerepet játszanak benne.

Európa és a Fed lesznek a központban

A rally legutóbbi hulláma múlt csütörtökön bontakozott ki a piacon, amikor az ECB bejelentette, hogy szinte korlátlan vásárlóként fog megjelenni a bajba került európai országok kötvénypiacán, az S&P 500-as index 2 százalékkal emelkedett a hírre, négyéves csúcsra, a Nasdaq Composite pedig 12 éves csúcsára ugrott.

A német alkotmánybíróság szerdán dönt majd arról, hogy az európai mentőalap, az ESM elkezdheti e működését. Ha a várakozásokkal ellentétben kedvezőtlen döntést hoz, akkor az ECB-nek nehezebb dolga lehet tervei megvalósításában. Az ezen a napon tartandó holland választások is jelentősen befolyásolhatják majd a piaci hangulatot - írja a Reuters. S vannak persze szkeptikusok is az ECB kötvényvásárlási programjával kapcsolatban. Jonathan Glub, a UBS elemzője úgy véli, a monetáris politikai megoldások mellett számos kérdés van még az európai gazdaság valódi teljesítő képességével kapcsolatban. A kötvényvásárlás önmagában nem oldja meg a helyzetet - vélte.

Ráadásul máshol is problémák vannak, a vasárnap napvilágot látott gyenge kínai makroadatok - a feldolgozóipari aktivitás 39 havi mélypontra jutott augusztusban, s a kiskereskedelmi eladások ugyan a vártnak megfelelően alakultak, azonban a trend itt sem kedvező - emlékeztethetik a befektetőket arra, hogy lassulóban van a világ második legnagyobb gazdasága.

A nem túl kedvező környezet ellenére azonban igaznak bizonyulhat a mondás, amely szerint "ne harcolj a Fed ellen". A gyenge amerikai munkaerő piaci adatok nyomán ismét egyre többen vélik úgy, hogy az amerikai jegybank szerepét betöltő szervezet meghirdetheti a kvantitatív lazítás harmadik körét. Annak, hogy erre az e heti, csütörtökön záruló Fed ülést követően sor kerül, jelenleg 60 százalékos esélyt adnak a szakértők a Reuters friss felmérése szerint.